杏彩体育登录国内PCB化学品龙头，构造锂电资料与动力电池接纳公司营业包含PCB化学品、化学试剂及锂电池资料等专用化学品，2021年，公司告终营收25.8亿元，同比伸长28.09%；归母净利润6230万元，同比伸长72.40%。2022年上半年，公司估计告终归母净利润0.78~0.83亿元，同比伸长159.6%~176.2%，重要受益于公司新筑产能的开释、降本饱吹及产物机闭优化。动力电池接纳远景空旷，公司手艺、产能构造当先我国优质锂资源禀赋相对有限，进口依赖度较高，锂接纳将成为主要起原。咱们估计2022、2025、2030年，我国动力电池退伍量将别离为14.64、30.19、463.19GWh，为锂电接纳供应多量原料。跟着行业湿法接纳手艺冲破，对锂元素的接纳率能够达90%，磷酸铁锂电池接纳经济性有所改良。公司接纳工艺达行业先辈秤谌，汕头1万吨磷酸铁锂接纳线下半年即将投产，并于珠海正正在筑造5万吨磷酸铁和1.15万吨碳酸锂的归纳接纳坐褥线。

PCB化学品：国产取代加快，公司驾御中高端墟市环球PCB坐褥重心向中国大陆移动，高端产物重要被手艺先辈的美、日、欧企业所垄断。公司为国内少数具备高端PCB化学品墟市本领的企业，专心于高纯化学品和复配化学品的坐褥，遮盖PCB造作经过中的全体湿法流程，公司正在PCB造程中的化学浸铜、电镀铜等症结告终独立供应，国内暂无其他竞赛者。化学试剂：公司发迹营业，产能扩张满意下游需求超净高纯试剂为集成电道要害化工原料，墟市界限希望敏捷伸长。公司化学试剂产物包含理解与专用试剂，个中包含超净高纯化学试剂。2020年，公司化学试剂产能扩张，由1.2万吨擢升至2万吨，新增产能投产有用的缓解了化学试剂产能亏空的境况，2021年化学试剂营业告终收入3.1亿元，同比增速为23%。剩余预测与估值公司是国内PCB化学品龙头，锂电资料接纳营业将受益于动力电池退伍顶峰邻近。估计22-24年公司归母净利润为2.42、4.59、7.12亿元，对应EPS为0.61、1.17、1.81元/股，而今股价对应的PE别离为36、19、12倍。咱们选用从事动力电池接纳营业的格林美、从事正极资料的中伟股份/德方纳米/富临精工、从事电子化学品的鼎龙股份动作可比公司，2022-2024年同业业均匀PE别离为42、28、20倍，咱们予以公司2023年PE28倍，对应市值129亿元，对象价32.7元，对应该前市值有46%的空间。初次遮盖，予以“买入”评级。

投资案件剩余预测、估值与对象价、评级(1)剩余预测：咱们估计2022-2024年公司归母净利润为2.42杏彩体育网站、4.59、7.12亿元，对应EPS别离为0.61、1.17、1.81元/股，而今股价对应的PE别离为36、19、12倍。(2)估值目标：咱们选用从事动力电池接纳营业的格林美、从事正极资料的中伟股份/德方纳米/富临精工、从事电子化学品的鼎龙股份动作可比公司杏彩体育网站，2022-2024年同业业均匀PE别离为42、28、20倍，咱们予以公司2023年PE28倍，对应市值129亿元，对象价32.7元，对应该前市值有46%的空间。(3)对象价钱：32.7元。(4)投资评级：初次遮盖，予以“买入”评级。

咱们与墟市的概念的差别(1)墟市以为：公司原料端拿货较难。依照：公司珠海5万吨磷酸铁锂接纳线投产后，对原料需求较大，原料被电池厂或主机厂自行担任。咱们以为：公司手艺秤谌当先，可保护原料需要。依照：公司正在磷酸铁锂接纳构造当先，化学提纯身世，担任接纳拆解破裂全流程，碳酸锂接纳率超过行业秤谌，磷酸铁接纳已具备较高经济性，更高的经济性和接纳率意味着更高的议价空间，公司主动与车企电池厂打开配合，已得到局部进步，电池接纳应用闭环慢慢买通。(2)墟市以为：锂电资料价钱也许遭受较大幅度低落，影响公司剩余。依照：公司锂电资料接纳需2024年大界限放量，锂电资料价钱难以预期。咱们以为：按照正在筑产能剩余预期，公司事迹伸长弹性大。依照：新能源汽车墟市需求坚挺，碳酸锂等要害资料供需错配或将连续，估计1-2年内资料价钱低落幅度有限；同时目前公司产能体量尚幼，跟着汕头1万吨和珠海5万吨的LFP接纳线筑成投产，尽管资料价钱遭受必定下滑，与界限化坐褥后的本钱线之间仍拥有较大剩余空间，事迹伸长弹性大。

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